雖然經過多輪融資和明星加持，但還未上市的第1車貸仍無法擺脫資金鏈斷裂和大規模裁員局面

《投資時報》記者 薛楠

對于中國車市，糟糕的數字此刻如同前赴后繼撲向前擋風玻璃的雪片，即便將雨刷調至最大速率都已無濟于事。

根據中國汽車工業協會發布的報告，2018年11月中國乘用車實銷217.3萬輛，同比下滑16.1%，為近7年來最大降幅，而這也是中國乘用車市場自7月以來連續第五個月下降。

身為傳統汽車集團老大的上汽集團（600104.SH）及民營自主品牌第一的吉利汽車（0175.HK）在剛剛過去這一年實際銷量相較年初目標分別只完成97%和95%，后者12月銷量更同比大降39%。1月8日，兩家公司股票各自跌去1.22%和11.46%，其收盤價較52周高點縮水32%和64%。

當實力派大佬都需在現實面前低頭，那么一些昔日資本泡沫化時代的寵兒——互聯網汽車金融企業，自然再無驕傲的本錢。

2018年12月12日，一位被脈脈加V認證的用戶率先曝出第1車貸的裁員風波：“第一車貸資金鏈斷裂，大批裁員，第一天人力通知，第二天就走人。而且不給任何補償。連孕婦、休產假、哺乳期的員工都不放過。”14天后，又有媒體報道，指第1車貸資金鏈斷裂遭到供應商討債，且拖欠經銷商返利1000多萬元，欠保證金6000多萬元，而員工裁員比例或達70%。

中國財政科學研究院應用經濟學博士后盤和林表示，第1車貸的裁員潮與車市大環境有關，但主要還是與其內部經營以及經營模式不可持續有關。在高速擴張過程中由于風控等自身經營能力跟不上，出現重復抵押、騙貸等情況，從而導致逾期和壞賬。

為核實真實情況，《投資時報》記者致電和發郵件給該公司，但截至發稿未獲得回應。

資本寵兒

第1車貸成立于2013年，在新車及二手車領域同時為B端和C端用戶提供金融及交易服務的汽車互聯網平臺。

創業之初，該公司主要面向各大品牌汽車經銷商提供融資服務。2016年11月份，大搜車基于螞蟻金服開放平臺推出“彈個車”，在國內首創“1成首付，先用后買”的彈性購車金融服務方案，進而引發汽車融資租賃的發展熱潮。2017年11月，第1車貸推出“夢享車”產品，通過融資租賃的方式向C端用戶提供汽車金融服務。

作為汽車金融行業頭部公司，第1車貸歷經A輪，A+輪、B輪、B+輪融資和債權融資等五輪融資，已經獲得融資近10億元。其股權結構中，寧波梅山保稅港區鋒行信融股權投資合伙企業（有限合伙）持股比例為33.45%，其余股東持股比例則均未超過10%且較為分散。

其股東中不乏投資明星的身影，比如，近期在資本市場風頭正勁的黃曉明就曾對其青眼有加。有資料顯示，黃早在2015年即以個人身份參投，而2017年又通過明嘉資本再次投資。目前，寧波明僑投資管理有限公司持有第1車貸1.61%股權，其背后的股東為明嘉資本，是由張曉婷和黃曉明共同成立的股權投資基金。

此外，宜信公司創造人唐寧也在其中加磅。共青城尚麒投資管理合伙企業和嘉興宜朗投資管理合伙企業目前分別持有第1車貸股份7.26%和2.1%，唐寧則是這兩家公司控股股東。

當然，明星股東亮相只能算作加分項，真實的背書仍需看有無頂尖VC或PE押注。2015年6月初，第1車貸完成A輪1000萬的融資，投資方為中信集團、北汽集團、經緯創投、百聯集團以及中國信貸；2016年4月，完成了A輪融資2.17億元融資，由華創資本領投、酉金資本和經緯創投跟投；次年1月，該公司完成B輪3.6億元融資，由酉金資本、毅達資本領投，經緯創投、宜信新金融產業投資基金、360金融聯合投資；一個月后，其又完成B+輪1.4億元融資，該輪融資由天馬股份、東南基金共同投資；2018年7月，其完成了2億元的債權融資。不過據了解，該公司的C輪融資未能實際到位。

除了尋求私募投資基金的襄助，2017年5月，第1車貸還聯合京東金融發行6.25億元二手車金融場外ABS，即“浙金?微融7號資產證券化集合資金信托計劃”。2018年7月11日，“博時-第1車貸汽車金融資產支持證券”在上海證券交易所掛牌，發行規模總計2億元。

問題是，彼時之蜜糖很可能成為眼下之砒霜。當流動性收緊，監管政策變嚴，特別是當原先的商業邏輯出現動搖乃至崩塌，被資本一路追逐的汽車金融類公司將被打回原形。

燒錢模式

《投資時報》記者查閱第1車貸官網發現，其頁面有兩個入口，一個是車商入口，另一個是個人入口。進入個人入口，即顯示出“夢享車”的產品頁面。“1成首付、2小時提車、3步搞定”確實給想要提前消費買車的年輕人帶來便利。其共有8款車型產品，以大眾朗逸2017款1.6自動風尚版為例，首付2萬元，分期還款48期，每月還款2851.29元。如果用戶選擇分期購買，4年后獲得汽車所有權，前后共支付15.69萬元。

而此款車的官方報價為12.19萬元（裸車價）。《投資時報》記者致電多家4S店，部分店家表示此車已經停產，目前出售的皆為庫存車。記者找到一家有現車的4S店，對方給出的全款價格為9.19萬元，落地價11萬元左右。這就意味著，此款車如果用戶選擇分期購買的方式，大概3年以后第1車貸才能收回前期投入。

第1車貸方面也承認市場環境不容樂觀：“由于近期資管新規落地和國內金融政策持續變化，整體金融行業比較低迷，加上年底國內金融機構普遍放款意愿偏低，致使行業資金面整體趨緊。”

事實上，汽車融資租賃公司日子不好過者，遠不止第1車貸一家。

趣店（QD.N）旗下的大白汽車也在2017年10月殺入汽車融資租賃市場，并大張旗鼓地在全國展開布局，更提出了2018年銷售10萬輛的目標。

實際上，大白汽車的銷量卻遠低預期。2018上半年，其累計交付1.5萬輛，趣店由此下調全年銷售目標至2.5萬—3萬輛。2018年上半年，趣店整體成本為9.48億元，同比增長387.8%，主要源自大白汽車業務上的成本投入。2018年9月開始，有關大白汽車裁員、關店、大量庫存車滯銷的消息不斷傳出。

趣店集團前三季度財報顯示，該公司2018年第一季度末現金及現金等價物余額為57.37億元，第二季度末銳降為29.05億元，第三季度末進一步降為27.54億元。市場分析人士指出，第三季現金流降幅收窄，與該集團在當季大幅收縮大白汽車業務有關。

“汽車融資租賃作為一個新的模式仍有前景，但是必須要留有充足的現金熬過資本寒冬，才能真正發展下去。”一位市場觀察人士表示。