上海汽配再次沖刺上交所IPO。

上交所網站顯示，2月22日，上海汽車空調配件股份有限公司（下稱“上海汽配”）申請上交所主板上市已獲受理。

招股書顯示，上海汽配主營業務為汽車空調管路和燃油分配管等汽車零部件產品的研發、生產與銷售，系行業內汽車空調管路產品的優選供應商之一。從產品收入結構來看，上海汽配產品結構較為單一，汽車空調管路系上海汽配的主要營收來源，去年上半年營收4.97億元，占比達74.62%；燃油分配管次之，營收為1.38億元，占比20.79%。

上海汽配產品收入結構，來自招股書

公司的國內主要客戶包括上汽通用、一汽-大眾、上汽集團、上汽大眾、捷豹路虎、廣汽乘用車、一汽豐田、廣汽豐田等知名主機廠和南方英特等知名汽車零部件供應商，產品覆蓋大眾途觀、別克、奧迪、榮威、名爵、斯柯達、卡羅拉銳放等多款暢銷車型。

從市場份額來看，上海汽配表示，根據裝車量測算，其市場份額在2022年上半年為14.55%。

上海汽配空調管路產品市場份額（測算），來自招股書

上海汽配擬募資7.83億元，計劃投入浙江海利特汽車空調配件有限公司年產1910萬根汽車空調管路及其他汽車零部件產品建設項目、浙江海利特汽車空調配件有限公司年產490萬根燃油分配管及其他汽車零部件產品建設項目、浙江海利特汽車空調配件有限公司研發中心建設項目、流動資金補充和公司及子公司銀行貸款償還。

上海汽配IPO募資用途，來自招股書

首次沖擊IPO收警示函：未披露關聯交易等

2020年7月，上海汽配首次遞交招股書，招股書稱，公司擬募集資金5.93億元，分別用于浙江海利特汽車空調配件有限公司年產1910萬根汽車空調管路及其他汽車零部件產品建設項目、浙江海利特汽車空調配件有限公司年產490萬根燃油分配管及其他汽車零部件產品建設項目、浙江海利特汽車空調配件有限公司研發中心建設項目、補充流動資金。

2021年2月，證監會對公司申請文件給出反饋意見，包含了公司規范性問題、信息披露問題以及與財務會計資料相關問題共計44項；隨后的3月份，證監會官網上公布了上海汽配首次公開發行股票申請文件的反饋意見并更新了招股書；2021年5月，證監會決定對上海汽配首次公開發行股票申請終止審查。

2021年8月27日，證監會披露了《關于對上海汽車空調配件股份有限公司采取出具警示函監管措施的決定》。

證監會在警示函中表示，經查，發現上海汽配在首次公開發行股票并上市過程中，存在未披露發行人的關聯自然人委托他人持有供應商大比例股權情形、未披露發行人與委托持股的供應商發生大額采購及房屋租賃等關聯交易情形、存貨和固定資產分類核算不完整、收入確認依據披露不準確等問題。

凈利潤、毛利率存在下降風險

值得注意的是，上海汽配經營業績表現平淡，近年來凈利潤不增反降。

據上海汽配向上交所最新遞交的招股說明書，上海汽配2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分別實現營業收入13.37億元、11.88億元、13.91億元及6.85億元；同期，分別實現凈利潤1.09億元、1.27億元、9511.95萬元和4641.19萬元。

上海汽配財務數據，來自招股書

上海汽配稱，公司受全球新冠疫情及汽車行業整體下滑影響，財務數據顯示，2020年其營業收入較2019年下滑11.12%。2021年，歸屬于母公司股東的凈利潤較2020年下降了24.83%。

公告表示，發行人營業收入和凈利潤主要來自汽車零部件行業，公司經營業績與下游市場的景氣度密切相關，主要原材料價格持續上漲，因芯片供應不足導致部分車型停產，汽車產銷量持續回落，市場競爭加劇等因素均可導致公司經營業績下滑。

近幾年，汽車行業整體呈現不景氣的狀況，尤其是整車板塊呈現下滑態勢。中汽協數據顯示，2020年全年中國汽車產、銷量分別為2522.5萬輛和2531.1萬輛，同比下降1.93%和1.78%；2021年全年中國汽車產、銷量分別為2608.2萬輛和2627.5萬輛，同比增長3.40%和3.81%，略有回升；2022年1-6月，中國汽車產銷分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比下降3.6%和6.47%。

需要注意的是，上海汽配也存在毛利率下降的風險。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，其綜合毛利率分別為22.86%、23.13%、19.15%和18.70%。

而成本占比過高，進一步導致其毛利率承壓能力較差。招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，公司直接材料成本占公司當期主營業務成本的比重分別為81.17%、79.77%、78.09%和77.16%，所占比重較高，對公司毛利率的影響較大。如果上述原材料價格出現大幅上漲，將直接導致公司毛利率的下降，并引致公司經營業績的下滑和盈利能力的下降。

五大客戶貢獻六成營收，降價將影響毛利

上海汽配前五大客戶銷售收入長期占據營收六成以上。

招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，公司合并口徑前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為66.36%、71.02%、64.17%和60.08%。

上海汽配表示，如果公司主要客戶需求量下降、客戶對其供應商認證資格發生不利變化、因產品交付質量或及時性等原因不能滿足客戶需求而使客戶轉向其他供應商采購產品，將可能給公司的業務、營運及財務狀況產生重大不利影響。

海外客戶占比較大，導致上海汽配營收也在很大程度上受匯率影響。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，其營業收入中外銷收入占比分別為25.91%、24.48%、22.7%和20.1%，產品主要出口歐盟、北美等地區，主要以人民幣計價，部分以美元和歐元計價。

此外，上海汽配也面臨著客戶所要求的產品價格年降的風險。

招股書提到，公司主要產品汽車空調管路屬于非標定制產品，汽車空調管路的開發是根據每個車型開發，一旦汽車空調管路開發成功并批量生產后，生命周期一般隨著汽車的生命周期及市場供求情況而變化。

汽車整車制造企業開發出新車型后一般會要求與該車型相配套的汽車空調管路價格隨著該車型銷售規模的擴大而逐年下降，因此，新車剛上市時，公司產品的價格較高，以后呈逐年遞減的趨勢。銷售價格的下降會直接影響公司的毛利率水平，從而導致公司毛利率下降。

實控人為北蔡鎮政府

上海汽配成立于1992年，由北蔡實業、上海汽車空調器廠有限公司（下稱“汽空廠”）和格洛利（外資）共同設立。2017年該公司由有限公司整體變更設立股份公司。其法定代表人為張朝暉，注冊資本2.53億元。

上海汽配設立的整體背景為桑塔納國產化。當時（1991年）上海汽配的股東汽空廠為國產桑塔納配套供應汽車空調系統總成（壓縮機除外）。其中汽車空調管路作為汽車空調系統總成的組成部分，原來是從日本進口，但由于匯率上升導致進口價格上升，進口成本大幅增加，同時為了提高汽車零配件的整體國產化率，自主研發、生產汽車空調管路產品屬于當務之急。

1992年5月6日，北蔡實業、汽空廠和格洛利共同設立中外合資經營企業上海汽車空調配件有限公司，其中北蔡實業占注冊資本的26%；汽空廠占注冊資本的26%；格洛利占注冊資本的48%。此后，上海汽配又經歷過多次的股權轉讓、增資以及資產重組。

目前，上海汽配實際控制人則為北蔡鎮人民政府。

招股書顯示，本次發行前，上海汽配總股本為2.53億股，其中上海汽車空調器廠有限公司持有約1.12億股，占比44.24%，為公司控股股東。汽空廠由北蔡資管100%持股，北蔡鎮人民政府通過北蔡工業間接持有北蔡資管80%的股權，同時通過六里發展間接持有其20%的股權。

上海汽配股權結構圖，來自招股書