經(jīng)柒財(cái)經(jīng)旗下互聯(lián)網(wǎng)金融新聞中心統(tǒng)計(jì)，截至6月10日，2020年共有12期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券（下稱“個(gè)人車抵貸ABS”）在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，規(guī)模達(dá)623.2億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2019年6月30日，有13期個(gè)人車抵貸ABS發(fā)行，規(guī)模達(dá)545.2億元。相比，今年6月還未過半，個(gè)人車抵貸ABS發(fā)行規(guī)模高出去年上半年78億元，增長(zhǎng)14.3%。

對(duì)此，在柒財(cái)智庫高級(jí)研究員畢研廣看來，從今年的整體市場(chǎng)情況來看，很多機(jī)構(gòu)都發(fā)行了ABS。ABS發(fā)行率比往年所有提升，無外乎兩個(gè)原因：

第一，從政策上看來，監(jiān)管出臺(tái)一系列的政策要求金融機(jī)構(gòu)增加企業(yè)的直接融資比例。

“ABS資產(chǎn)證券化屬于直接融資工具。風(fēng)險(xiǎn)可控，能夠帶來穩(wěn)定的持續(xù)現(xiàn)金流資產(chǎn)，都可形成ABS，并且可有效降低企業(yè)的投融資成本。”畢研廣稱。

第二，從市場(chǎng)環(huán)境上看，受到肺炎疫情的影響，具備發(fā)行ABS的企業(yè)也選擇這樣的金融工具進(jìn)行融資，比借貸業(yè)務(wù)的成本更低，且能夠把資產(chǎn)盤活形成現(xiàn)金流。

互聯(lián)網(wǎng)金融新聞中心了解到，在目前發(fā)行的12期個(gè)人車抵貸ABS中，奇瑞徽銀汽車金融股份有限公司、豐田汽車金融（中國(guó)）有限公司、吉致汽車金融有限公司均發(fā)起成立2期ABS。

另外，上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“上汽財(cái)務(wù)”）作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，上海國(guó)際信托有限公司為受托機(jī)構(gòu)，發(fā)行的上和2020第一期個(gè)人車抵貸ABS規(guī)模達(dá)到100億元。

值得一提的是，上汽財(cái)務(wù)發(fā)行上和2020第一期個(gè)人車抵ABS規(guī)模成為12期之最。據(jù)中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司（下稱“中債資信”）發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，該期ABS共22.6萬筆貸款。

其中，單筆貸款最大未償還本金余額為33.9萬元，前十大借款人未償本金余額占比為0.03%。貸款余額占比最大的品牌為大眾，占比66.21%。另外，入池資產(chǎn)借款人平均年齡為35.97歲。

中債資信還認(rèn)為，上和2020第一期個(gè)人車抵ABS資產(chǎn)池加權(quán)平均貸款利率1.2%，扣除掉利息支出和各項(xiàng)費(fèi)用之后的利息凈流入對(duì)證券的支持程度較為有限，證券償還受到不利影響。

不過，上汽財(cái)務(wù)在ABS發(fā)行文件中提到，所篩選的資產(chǎn)絕大部分為貼息貸款，資產(chǎn)池加權(quán)平均年化利率僅為1.2%，借款人所需要還款利息極低，借款人提前還款意愿較低。

互聯(lián)網(wǎng)金融新聞中心注意到，信用風(fēng)險(xiǎn)成為發(fā)行ABS的汽車金融公司普遍提到的問題。

其中，上汽財(cái)務(wù)提到，若借款人未按時(shí)、足額履行或不能履行《抵押貸款合同》項(xiàng)下的還本付息義務(wù)或保證責(zé)任，可能會(huì)導(dǎo)致信托資產(chǎn)的現(xiàn)金流無法到達(dá)預(yù)期水平，進(jìn)而可能影響信用資產(chǎn)支持證的還本付息，投資因此遭受到損失。

另在天津長(zhǎng)城濱銀汽車金融有限公司、寶馬汽車金融（中國(guó)）有限公司（下稱“寶馬汽車金融”）、吉致汽車金融有限公司等ABS發(fā)行文件中具有類似話術(shù)。

而針對(duì)應(yīng)對(duì)策略，像寶馬汽車金融提到了，對(duì)進(jìn)入信托財(cái)產(chǎn)（ABS）的已轉(zhuǎn)讓貸款設(shè)置了合格標(biāo)準(zhǔn)，并由發(fā)起機(jī)構(gòu)（寶馬汽車金融）在信托生效日及額外轉(zhuǎn)讓日就其信托或轉(zhuǎn)讓予受托機(jī)構(gòu)（信托機(jī)構(gòu)）的相關(guān)已轉(zhuǎn)讓貸款的狀況作資產(chǎn)保證。

若任一筆已轉(zhuǎn)讓貸款被發(fā)現(xiàn)在相關(guān)起算日不符合合格標(biāo)準(zhǔn)，則發(fā)起機(jī)構(gòu)有義務(wù)向受托機(jī)構(gòu)支付“視同回收款”，這在一定程度上排除了違約可能性較高的汽車貸款進(jìn)入信托財(cái)產(chǎn)。

另外，嚴(yán)格的貸款審批流程、完善的貸后管理制度以及有效的貸款催收措施在一定程度上減小了汽車貸款違約的可能性并減輕了汽車貸款違約可能帶來的損失。而車輛抵押在一定程度上降低違約可能性。

不過，抵押車輛存在隨著折舊和汽車價(jià)格在未來可能的下降引起的貶值的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，像上汽財(cái)務(wù)、寶馬汽車金融等由于汽車貸款筆數(shù)較多，逐一變更登抵押登記的成本過高，發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)并不辦理抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記。

當(dāng)汽車貸款發(fā)生違約需要對(duì)“抵押車輛”行使抵押權(quán)時(shí)，可能會(huì)因?yàn)榈盅簷?quán)未作變更登記而無法對(duì)抗善意第三人，并最終給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，上汽財(cái)務(wù)提到，受托機(jī)構(gòu)無法對(duì)抗善意第三人的，相應(yīng)資產(chǎn)應(yīng)作為不合格資產(chǎn)進(jìn)行贖回。而寶馬汽車金融在ABS發(fā)行文件中提到，其作為貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)持有記載發(fā)起機(jī)構(gòu)作為抵押權(quán)人的車輛登記證正本，善意第三人能夠阻止受托機(jī)構(gòu)行使抵押權(quán)的可能性很小。