來源；征探財經

信托助力恒大造車

又見趙渡！他不是第一次出現在恒大。

根據中譽集團2020年半年報，趙渡擔任主席的中譽集團持有恒大汽車0.48%股份，共42，180，000股。截止2020年9月30日，市值為1.075億美元，浮盈數千萬美元。中譽集團還持有中國恒大及中國恒大間接全資附屬公司若干優先票據，2020年9月30日總市值約為1.75億美元。

是的，恒大造車歷史中均有趙渡和張松橋的身影。

一通神秘的電話，改變了一些人的命運。2017年10月的一個周末，賈躍亭接到了一個來自香港的電話，他的一位神秘朋友表達了恒大對于投資FF有強烈的興趣。

許家印與賈躍亭造車恩怨（周遠征制圖）

此時，賈躍亭正無米下鍋。按照他2017年底做的FF91量產預算，他至少還需要10億美元。并且，還不包括FF81及未來可能的國內工廠建設預算。

機會稍縱即逝。賈躍亭迅速開始與恒大接觸。趙渡作為臺前人，公開亮相。他旗下的香港時穎有限公司在2017年11月，與賈躍亭簽訂了協議。

幸福感滿滿的賈躍亭開始了廣州南沙拿地建廠的前期準備工作。

2018年2月12日，睿馳智能汽車（廣州）有限公司成立，注冊資金205200萬元（彼時約合32589萬美元）。這恰恰符合之后南沙區公布的競買人條件。

2018年3月5日，廣州南沙區公布了一則土地掛牌出讓公告。這則土地掛牌出讓公告中明確注明：競買申請人須在南沙設立項目公司，項目注冊資本項目注冊資本≥30000萬美元，投資強度≥8274元人民幣/平方米等條件。

恒大的收購涉及美國的相關機構審批。因此，尚未對外界公布前，恒大健康就已經于2018年3月9日，向美國外資投資委員會（CFIUS）提交申請。2018年4月，趙渡旗下“香港時穎有限公司”向賈躍亭旗下FF公司投資。

2018年6月18日，恒大健康的申請獲得CFIUS正式批準。2018年6月25日，恒大健康產業集團有限公司發布公告稱，許家印的中國恒大向恒大健康提供67.5億港元（約合56億元人民幣）、年利率為7.6%的3年無抵押貸款，用于收購中譽集團主席趙渡旗下的香港時穎有限公司100%股權，由此，恒大成為了FF的第一大股東。

2018年7月，許家印還興致勃勃的前往美國視察了FF工廠。

異常順利的收購，往往會讓人大跌眼鏡。2018年10月7日晚間，恒大健康發布公告稱，賈躍亭正在走仲裁手續，要求剝奪恒大作為股東所享有的融資同意權，并解除雙方的所有協議。背后的潛臺詞是，賈躍亭要錢，恒大沒批。然而，賈躍亭方則認為恒大違約，不守承諾。

彼時，征探君前往南沙工廠現場，根據現場實地考察，得出該工廠絕無可能在2020年上半年建成投產。如果嚴格按照土地出讓公告中規定的，移交地塊后24個月（即2020年上半年內）建成投產。

2018年11月的南沙工廠建設現場（周遠征拍攝）

雙方開始了貌似激烈的惡戰，這更像是一場“大戲”，更像一部“局中局”。最終2018年12月31日，FF和恒大健康發布公告，雙方簽署了新的合作協議，并終止訴訟，釋放了資產保全質押權與股權融資權。

近日，FF公司相關人士對征探君表示，我們是和平分手，恒大還是我們的第一大股東，希望我們盡快恢復元氣，希望他們能邊干邊調整。

拋開了賈躍亭之后，許家印對于進軍新能源汽車的雄心卻被徹底調動。除了房地產，還有什么產業能夠承載夢想呢？

他瞄準了新的獵物。這個獵物掌握在蔣大龍手中，他是又一個略顯有些神秘的富豪。

2012年，薩博破產管理委員會正式宣布瑞典新能源汽車公司NEVS（國能汽車）贏得薩博資產競購交易。蔣大龍由此獲得了薩博汽車有限公司、薩博汽車動力總成有限公司、薩博汽車模具有限公司資產以及薩博新9-3平臺和鳳凰平臺的全部知識產權。

2019年1月15日，恒大健康發布公告稱，已成功收購國能汽車51%股權，收購價為9.3億美元，并獲得多數董事席位。隨后又經過一系列收購，恒大健康最終在2020年內完成了國能汽車全部股權的收購。

一位與相關收購核心人物有接觸的人士對征探君的透露，推動此次收購的有一位L姓人士。

當然，征探君多年來與資本界諸多大佬和監管部門深入接觸中，也明白一些重要收購，往往不是憑空掉下來的，背后的推手往往才是關鍵。資產包再好，不能左右逢源，也是空談。

張松橋也在這一輪國能汽車收購中亮相，其陪著許家印前往瑞典視察了恒大NEVS總部。同行人中，除了蘇寧董事長張近東之外，還有一位也頗為神秘的中赫集團董事長周金赫。

除了恒大一系列眼花繚亂的收購之外，征探君特別關心的是，恒大債務率高企，資金面緊張的時候，投入汽車的龐大資金如何能夠保證？

近年來，恒大多元化發展，推進文旅、養老大健康、新能源汽車。依托相應公司主體大量拿地，之后又將這些土地大量質押進行融資。

而在這點上，賈躍亭正是做到了極致。其鼎盛時期，賈躍亭和樂視被各地追捧，杭州、重慶等地都為了吸引樂視項目，給予了賈躍亭和樂視土地配套。不完全統計，賈躍亭和樂視最多時圈地多達數萬畝。

征探君獲得了多個央企信托公司發行的信托計劃，發現恒大健康（目前已改為恒大汽車）通過多個央企信托公司，發行了多個信托計劃，這些信托都以恒大汽車旗下相關主體公司拿下的土地進行抵押，相關拿地主體公司股權進行質押，并且恒大集團均做了擔保。

恒大汽車部分信托計劃質押情況表

以2019年11月發行的光大·安景1號集合資金信托計劃（下稱“光大安景1號”）為例，該信托融資規模4.56億元，用于受讓恒鵬健康產業有限公司(“恒鵬健康”)持有淄博恒越健康產業有限公司(“恒越健康”)100%股權收益權。恒越健康公司的股權也被100%質押給該信托計劃。

恒鵬健康于2017年12月21日在南京市六合區成立，注冊資本5億元。恒鵬健康實際控股股東為中國恒大(03333.HK)。

恒鵬健康以發展醫療養生項目為核心業務之一，下設多個項目公司，其中恒越健康和淄博恒越房地產開發有限公司(“淄博恒越”)均是恒鵬健康旗下項目公司。而這些項目公司的一大主要功能，就是拿地。

恒大汽車相關拿地主體不完全統計表

恒越健康主要負責淄博恒大養生谷項目醫療養生產業板塊建設，該板塊主要地塊是淄博恒大養生谷地塊，土地編號為淄博市2019(增量)-文003號。

淄博恒越主要負責淄博文昌湖恒大養生谷項目住宅部分的建設與開發，該公司拍得三塊土地，分別是【淄博市2019(增量)-文004號】、【淄博市2019(增 量)-文005號】和【淄博市2019(增量)-文006號】，而這三塊地全部也被質押用于信托融資。

另外，“光大信托恒能1號新能源項目”（簡稱“恒能1號”）也為恒大新能源汽車投資控股集團有限公司(簡稱“恒大新能源汽車集團”)提供了17.3億元融資，用于旗下子公司上海國能新能源汽車有限公司（簡稱“上海國能”，現改名為恒大恒馳新能源汽車有限公司），乘用車建設項目。

恒大新能源汽車集團是恒大集團打造新能源汽車整車研發制造銷售產業板塊的境內核心控股公司。

同樣，“恒能1號”也用了項目公司的土地做質押。抵押物系恒大新能源汽車集團旗下公司所拿下的六塊城鎮住宅用地。

進一步穿透發現，恒大新能源汽車集團全資控股的濤永生活服務(安徽)有限公司(簡稱“濤永公司”)、明馳生活服務(安徽)有限公司(簡稱“明馳公司”)、景彬 生活服務(安徽)有限公司(簡稱“景彬公司”)和深安生活服務(安徽)有限公司(簡稱“深安公司”)分別以其于2019年6月25日摘牌的位于六安市園區的六塊城鎮住宅用地，地塊編號為六出【2019】11號-16號土地，合計面積93.45萬平方米城鎮住宅用地提供抵押擔保，當時土地成交價共計28.87億元(含契稅)。

同時，濤永公司、明馳公司、景彬公司、深安公司100%股權也質押給了信托計劃。

曾經是資本大佬X先生旗下的雪松國際信托（原名中江信托），也參與到這次新能源造車盛宴中。征探君掌握的情況現實，雪松信托是在2019年下半年到廣州南沙區等地進行的盡調。

該信托計劃項目質押的深濤生活服務(廣東)有限公司（持有的2019NJY-10地塊（2019年8月19日，以底價24.2億元成交）。這一地塊換一個名稱就是大家熟悉的恒大南沙拿的一宗10.78萬平方米住宅地塊。與該地塊臨近的也是深濤生活服務(廣東)有限公司取得，相鄰地塊案名恒大悅瀾灣。

征探君進一步了解到，該信托計劃擬募集15.7億，用于國能汽車技術開發有限責任公司的“工廠技改計劃”，進行恒大國能汽車天津工廠的廠房建設與技術改造。

當然，近年來屢屢觸雷的中航信托，也沒有缺席恒大汽車的“盛宴”。

相關材料清晰顯示，這些信托計劃的擔保人（保證擔保、連帶責任擔保擔保，擔保人，各信托計劃指稱略有差別），無一例外都是中國恒大。

近年來，監管當局對于猶如脫韁野馬的信托資金也逐漸重視。

2020年8月20日，住建部和央行召開了包括中國恒大等重點房企參加的座談會，明確提出要實施好房地產金融審慎管理制度，增強房地產企業融資的市場化、規則化和透明度。同時也宣布了房企融資的“三條紅線”，即：1.剔除預收款后的資產負債率大于70%；2.凈負債率大于100%；3.現金短債比小于1倍。

2020年10月，銀保監會信托部向各地銀保監局下發《關于開展新一輪房地產信托業務專項排查的通知》，要求繼續嚴控房地產信托規模，按照“實質重于形式”原則強化房地產信托穿透監管，嚴禁通過各類形式變相突破監管要求，嚴禁為資金違規流入房地產市場提供通道。

新年前一天（2020年12月31日），央行、銀保監局發布建立銀行業機構房地產貸款集中度管理制度的通知。

此外，國家發展和改革委員會產業發展司也于2020年11月13日發文，《關于開展新能源汽車整車生產及項目情況調查的通知》，要求北京、天津、河北、上海、廣東等省市發改委，重點對恒大和寶能2家企業旗下新能源汽車項目進行全面清查。

恒大、寶能等房企造車背后到底還隱藏著怎樣的資金等秘密，相信有關部門能夠在認真調查的基礎上得出一個結論。

此前，已經有人對房企造車發出了預警。2020年5月，泰特機電董事長、恒大動力科技集團常務副總裁呂超在朋友圈發文稱自己已于4月24日正式離開恒大，并表示恒大的“房地產造車模式”，與汽車產業發展規律多有碰撞之處，若不徹底改變行為方式，造車理念則很難成功。

他解釋，自己在朋友圈中提到的“房地產造車”模式，直白的說就是真拿地假造車。

恒大汽車及其相關公司全國拿地情況（這羽制圖）

征探君關注汽車業也有近二十年時間，見證了力帆、吉利等民企造車的崛起和衰落，也看到了不少新生力量正在汽車業深耕。然而，諸多失敗的案例中，也可以看到即使在全民狂歡傻錢狂砸的時代，造車也要遵循規律，步子邁得太大了容易扯蛋。

發現了“盲盒”而欣喜的許家印，或許也應該以史為鑒。

當然，征探君也欣喜的看到，大時代里，許家印等人從貧寒子弟一步步經過自己的努力，走出了鄉村，走出了小鎮，實現了人生的輝煌。這殊為不易。

今年的1月1日，許家印并沒有像往常一樣發表激昻奮進的致辭。2019年和2020年，他都在新年致辭中提出“恒大朝世界百強企業邁進（全力沖刺）。”

然而，大D會的大佬們，似乎誰也不會給自己定一個什么宏大的目標公開宣示。征探君篩查大D會主要人物的上市公司發現，他們的旗下上市公司負債率并不高。像張松橋的旗下公司，資產負債率只有一二成的年份頻頻。這與內地諸多觸碰紅線的房地產企業形成了鮮明的對比。

要想成就百年老店，香港一些世家的做法其實值得參考。征探君有一次與霍英東兒子霍震寰單獨交流時，問他公司負債率有三成嗎（霍英東家族主要資產并未上市）？他笑了笑說：”更少吧。”他又轉頭看著窗外的維多利亞灣慢慢地說，“香港企業經過了一次次經濟危機，不敢?。　?/p>

諸如許家印這樣在資本和產業路途上狂奔的內地富豪，也需要在沖向世界五百強等宏大的目標之外，多借鑒學習下看似保守的港澳家族，好好的把負債率降下來，讓企業能夠更從容的應對各種危機。

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